新签尼日利亚Dangote 两个3000TPD 项目印证了我们关于Dangote 取消项目一旦重新启动必将再与中材国际合作的观点:

　　08年12月12日公司公告称因全球金融危机业主方出现资金问题,对当年2月29日4个项目7条线合同(7月调整,合同金额由16亿元增加至18.08亿元)以及7月7日5个项目6条线合同共计13条线进行了调整和取消,仅保留了Ibese 两条线和原Senegal 一条线项目合同(转移至尼日利亚)。

　　我们当时预计,由于非洲地区基础设施建设的持续推进对水泥的需求的紧迫,加上公司成功的海外项目拓展,以及金融危机在各国政府的经济刺激政策下逐步消退,尼方取消的项目必将重新启动,合作方也必然是中材国际。而实际上,这两个项目的签订恰好印证了我们的观点。

　　实际上,加上6月9日公司与Dangote 签订的Obajana6000TPD 的项目(该项目为原Senegal 项目转移),公司与Dangote 所签合同已达到了5条线,而本次所签的Senegal Dakar 项目不在原合同框架中,属于新加项目。

　　不必过份担心海外水泥工程市场,恰恰相反,海外市场复苏加速。国际市场上半年下滑了53%以上,如我们预期的一样。然而,自8月份开始呈逐步回升的态势:8月份下滑了50%左右,9月份开始回升到50%以下,预计10月份将回升到40-45%左右。而公司新签合同公告也恰恰印证了这一趋势。自8月以来,公司公告新签海外合同(含尼日利亚Dangote 的三个合同)达到73亿元以上,占全部公告金额61%以上。

　　业绩预测:预估每股收益09年1.80元、10年2.41元。同比分别增长143%和34%;

　　投资建议:维持“强烈推荐-A”的投资评级,6个月目标价45元,对应09年EPS、25倍PE。

　　来源：招商证券（2009-10-9）